摘要：2018年一季度经济稳中有忧，消费是唯一亮点。从实体经济角度来看，我们面临内忧外患的局面：消费增长缺乏后盾的同时投资增速创历史同期新低，预计需求萎靡仍是常态。3月美欧日PMI指数放缓以及新兴市场货币暴跌抑制出口增长。且受美联储加息影响，我国货币政策空间有限，下半年出口增速大幅下滑是大概率事件，二季度经济增长将继续回落，提升内需是2018年经济稳增长关键。从虚拟经济的角度来看，目前，美国加息步伐加快，部分新兴市场国家已经出现货币大幅贬值的情况，这将挑战我国金融稳定。我们应提早进行政策储备，加快居民减税以及加速实施社保全覆盖等方面提升内需，稳定货币政策，防止下半年外需低迷及美联储加息对我国经济稳定的冲击。

　　经济增长稳中有忧　需求不足形势严峻
　　一季度GDP同比增长6.8%，与去年三、四季度持平；一产同比增长3.2%，略高于去年同期；二产和三产增速分别为6.3%和7.5%，均较去年同期小幅下降。一季度GDP增长稳中有忧。房地产和金融对GDP的贡献有所回暖，不利于当前经济结构调整，且工业贡献率环比明显回落，实体产业需求不足形势严峻，二季度经济下行风险加剧。

　　2018年前两个月外需强劲以及消费稳定支撑经济增长，但未来经济发展存在一定隐忧。工业上游产业缺乏需求支撑，特别是在民间投资快速回暖的情况下，易形成二次过剩。投资依靠房地产和基建拉动，制造业投资仍处于低位徘徊，如果出口增长受阻，叠加国内需求转弱，2018年下半年我国经济增长恐将面临较大的下行风险。对此，我国应加快培育战略性新兴产业，同时加快降低企业成本，特别是税负、物流、融资等成本，优化营商环境，激发企业活力，振兴实体经济发展。而人才是中国经济转型升级的关键。“中国制造2025”的推进需要从美国等发达国家大量引进人才，一旦贸易争端从贸易向其他领域蔓延，在未来不排除对人才的引进产生影响，特别是在各地抢人大战的当下更应引起大家的高度重视。
　　外需支撑经济平稳　投资增速再创新低

　　1-2月，工业同比增长7.2%，增速快于三年同期水平。出口增速大幅回升至24.4%；消费同比增长9.7%；投资同比增长7.9%。外需持续回暖是2月经济回升的主要动力，消费增速稳定增长也对经济有支撑作用，但投资增速创2006年以来的历史低值。我国经济正在向高质量发展迈进，补短板和降成本在2018年尤为重要，发展壮大新动能、深化“放管服”改革速度必须加快。
　　采矿电力增速回升　后期工业难达高速

　　二季度，GDP增速与一季度持平，超预期，从单月情况来看，6月，工业增长7.6%，较今年5月上涨了1.1个百分点，三驾马车中，投资增长8.8%，消费增长11%，出口增长11.3%。出口向好，基建投资持续快速增长，共推二季度经济保持在6.9%。下半年，在汇率灵活以保出口稳定，同时政策拉动基建投资维持较高水平的传统模式下，经济稳定增长是大概率事件。不过，实体经济虽现向好表象，但目前以债务扩张为支撑的实体经济回升易引发金融体系风险爆发，政府银行难辞其咎，且表面显示居民收入稳定增长，实则行业间收入差距进一步扩大，内部结构失衡日益严重，短期消费虽能保持稳定，长期阻碍扩内需，消费半壁江山难保。以低增速换改革空间才是当务之急。
　　二季度经济超预期 经济稳定概率较大

　　二季度GDP增速为6.9%超预期。其中，一产同比增长3.8%，二产同比增长6.4%，三产同比增长略有下降为7.6%。基建和出口强劲带动二产增速保持稳定，稳住二季度经济增长。同时，三产增速回落显示去杠杆效果显现。下半年，在去杠杆力度不改的情况下三产增速稳中有降，二产增速将保持当前水平，经济稳定是大概率事件。
　　三驾马车看似回升 实则结构失衡趋重

  3月，外需稳中有升、PPP项目加速落地以及消费增长保持稳定，共推我国经济“开门红”。不过，下半年稳增长压力仍大，特别是内外需增长可持续性不强，在财政捉襟见肘、货币政策中性不改的情况下，引导民间资本投向实体是2017年稳增长的重中之重，且在PPP项目中保障民企利益，避免引发更大的金融风险。另外，随着人民币国际化目标的弱化，下半年稳外需靠人民币适度贬值。长期看，人才培养是我国实现世界强国的关键，必须加快人才强国战略全方面吸引人才回流，从地方来看，如何制定更优厚的人才鼓励机制将是各省未来的必选题，吸引留住人才需要地方政府在公共治理能力上练好内功。
                            
　　经济呈现企稳态势 工业可持续性堪忧