11月宏观数据：经济增速暂时企稳　行政减成本须加速--中宏研究员的学术主页

11月宏观数据：经济增速暂时企稳行政减成本须加速

2016-12-27 17:48:00

11月，三驾马车现企稳态势，但随着通胀的抬头，2017年稳增长压力巨大。通胀的抬头意味着明年货币政策将陷入两难，稳增长只能依赖财政加码。但目前财政遭遇较大困境，收支矛盾已到极限。在此情况下，开源做不到就必须节流。目前，行政成本过高是普遍共识，压缩行政成本势在必行，从减官切入，并通过人大代表切实履行其审批预算的责任和义务削减掉不必要的开支。从长期来看，高层必须下定决心进行行政体制改革。目前，军队改革先于行政改革蹚出一条路。
　　三驾马车暂时企稳滞涨苗头已经显现

　　11月，工业产出增长6.2%，上升0.1个百分点，投资增长8.8%，消费增长10.8%，出口增长0.1%。三驾马车企稳，电商节利好消费，出口季节性因素较强，投资稳定，年底节日因素继续利好消费出口。不过，经济下行趋势未改，通胀势头显现，货币政策陷两难，加大2017年稳增长难度。应加强资本管制，提升贬值空间，以三农为着力点扩大内生性消费需求，结构调整必须加快。
　　采矿产出持续萎缩制造走高动力不足

　　11月，采矿业增加值同比下降2.9%，降幅继续扩大，制造业增加值增速稳定在了6.7%的水平，电力增加值增速为9.9%，上升2个百分点。电力生产和供应业增速加快显示政策稳增长效果持续释放，并支撑制造业保持稳定增长，同时消费和出口也对制造业企稳形成利好，采矿业产出增速的下滑意味着上游产成品库存依然偏高。
　　去产能速度正加快政策鼓励产能升级

　　11月，黑色金属产出同比下降7.3%，降幅较上月扩大了4个百分点，电子设备制造业增长8.9%，下降了0.4个百分点，通用设备制造业增长8.6%，上升了0.4个百分点。年底地方政府去产能任务艰巨，去产能速度明显加快，电子与通用设备制造业增速保持较快水平，消费和出口是主要拉动力，但与历史相比仍然疲弱，政策鼓励高技术产业发展对这部分行业也形成利好。
　　购进价格继续走高小型企业状况堪忧

　　11月PMI为51.7%，升至两年高位，大中小企业明显分化。原材料价格大幅上涨是带动PMI上升的主因。同时，PMI好转也受供需回暖带动，生产和新订单均创下近两年来新高，加之季节性因素与人民币贬值利出口，新出口订单大幅改善。不过，受原材料价格持续上涨下游行业继续承压，而且小型企业生存状况仍堪忧，制造业企稳基础尚不牢固，短期仍需稳增长政策支持。
　　发电成本大幅攀升电价改革依然迟滞

　　11月，发电量同比增长7%，较上月下降了1个百分点。在发电成本大幅攀升的情况下，近期华能、华电、大唐、国电四家电央企联合要求政府对电价进行上调。目前，电价改革迟滞，冒然上调电价将进一步推升已经显现的通胀，加大2017年稳增长压力。
　　新政影响货运增速能否持续依然存疑

　　10月，货运量同比增长6.3%，较上月上升了0.7个百分点。9月底实施的超载超限新政对货运量增速产生较大影响，加之近期政策稳增长效果渐显，部分需求有所回升，多方面因素推动货运量增速逐月小幅回暖，但需求可持续性仍存疑，随着新政影响力的下降，预计货运量增速在明年初将见顶走弱。
　　发改委再批两千亿资金到位仍不理想

　　11月，固定资产投资完成额同比增长8.8%，与上月持平，新开工项目投资增长13.4%，下降了1.6个百分点。基建投资对冲房地产投资下滑，但可持续力堪忧，制造业投资也出现较明显上升，显示完成去产能任务仍需努力，11月发改委审批了总投资2642亿元的26个基建项目，但能否继续带动明年一季度投资需求增长，还需关注目前并不理想的资金到位情况。
　　房地产拖累稳增长去库存速度正加快

　　11月，房地产投资同比增长5.7%，较上月下降了7.7个百分点。新开工项目同比增长3.3%，大幅下降了16.7个百分点，竣工面积同比增长5.5%，大幅上升了26.3个百分点。房地产投资继续拖累经济稳定，新开工项目增速的大幅下降显示未来房地产投资增速将继续走低，同时，房屋竣工面积增速的说明部分地区库存已经处于历史较低水平，加快去库存回笼资金仍是房企的主目标。
　　楼市销售受到抑制金融风险仍在扩大

　　11月，商品房销售面积同比增长7.9%，较上月下降了18.5个百分点，销售额增长13.2%，大幅下降26.9个百分点，待售面积累计陷入萎缩态势。限购政策的实施明显抑制了房地产销售，但房价并未有明显下降。目前金融体系风险正在日益扩大，房地产价格下跌不排除引发国内金融危机的可能，而中国没有对外转嫁的能力，保房价稳定是当前高层较为现实的决定。
　　出口增速由负转正大宗商品价格暴涨

　　11月，进出口总值同比增长2.9%，其中，出口增长0.1%，为八个月以来首次转正；进口增长6.7%。出口大涨受季节性因素影响，人民币贬值起到一定作用，但明年外部环境不稳，应继续扩大人民币汇率浮动区间，加强资本管制，为汇率稳出口提供空间。进口受到大宗商品和电商节的双重拉动。但近期大宗商品期货价格暴涨，明年需防滞胀。
　　东盟需求再陷萎缩出口前景不容乐观

　　11月，对美国出口同比增长6.9%，对欧盟出口同比增长5%，对东盟出口同比下降3%，对日本出口同比增长3.2%。从出口国别来看，除东盟外的主要贸易伙伴出口由负转正，其中美国和欧盟大幅增长，东盟仍未摆脱内生性金融体制危机，需求萎缩。明年的最大变数是意大利公投失败等事件引发的欧洲政经动荡，其次是特朗普的经济政策，明年中国出口前景已经蒙上阴影。
　　汇率指数小幅回升贬值稳增长是关键

　　11月，人民币月均指数为123.7，较上月下降了0.1个点，100美元兑683.8人民币，较上月上升9.3人民币，延续了三季度以来的贬值态势。从人民币月均指数来看，人民币虽然兑美元贬值但兑一篮子货币保持平稳，显示人民币贬值幅度依然弱于其它货币，中国出口竞争力正被削弱。目前高层顾虑金融体系安全，对人民币贬值容忍幅度有限，恐在后续对出口形成不利影响，因此，应加大资本管制力度，以行政手段为贬值稳增长创造空间。
　　互联网新经济成形明年扶贫需要做实

　　11月，社会消费品零售总额同比增长10.8%，较上月上升0.8个百分点，其中，全国网上消费零售额快速增长32.9%，城乡居民消费分别增长10.8%和11%。网上消费对新增消费需求的供给超过70%，互联网在大幅降低中间成本的情况下，早已成为拉动消费的新增长点。不过，2017年居民收入增长将受到抑制，特别是农村居民，财政扶贫托底任务繁重，稳消费三农支点必须做实。
　　工业价格迅速上涨警惕明年滞涨蔓延

　　11月PPI同比超预期，大涨至3.3%，CPI同比上升至2.3%。政策需求增长与大宗商品价格推动PPI速度明显快于CPI，剪刀差逆转，热钱的作用不可忽视，警惕明年工业领域滞胀蔓延至全领域。这就要求货币政策保持稳健的同时加大财政稳增长力度，赤字率必须提高，帮助实体经济复苏，加大减税力度、兜底民生，切实保障低收入人群生活。
　　消费价格逐月走高结构调整恐受阻碍

　　11月CPI同比上涨2.3%，其中食品价格环比由负转正，至0.2%。天气因素导致的菜价上涨是CPI上升的主因，油价走高也对CPI产生一定影响。随着节日的临近，居民消费增加将进一步推升物价，加之大宗商品价格上升传导至CPI，警惕2017年价格上涨阻断经济结构调整。
　　财政已经入不敷出行政成本必须压缩
　　11月，三驾马车现企稳态势，但随着通胀的抬头，2017年稳增长压力巨大。通胀的抬头意味着明年货币政策将陷入两难，稳增长只能依赖财政加码。但目前财政遭遇较大困境，11月份，财政收入同比增长3.1%，较上月大幅下滑；财政支出同比增长12.2 %。财政风险正在攀升所引发的公共服务风险已经显现。在去产能速度加快的情况下，企业税大幅减少，加上减税让利等稳增长政策的实施，财政收支矛盾已到极限。可预见的2017年经济增速继续下行意味着提高财政收入已经基本没戏，而财政支出力度大增板上钉钉。
　　近期连续出台的三农政策已经明确了三农是2017年财政支出的落脚点，农民进城补贴肯定会大幅攀升，同时，以西部扶贫为代表的一系列民生工程也将给财政支出形成巨大压力。目前，西部省份扶贫支出人均约10万元，以此为标准，全国7000万人脱贫保守估计需要至少7万亿的财政支持，2015年全年的财政收入也才15万亿。半壁用于扶贫，半壁用于三农，其它基本财政支出从何着落？
　　行政成本过高是普遍共识，民生支出不够用，只能拿行政成本开刀，从减官切入，并通过人大代表切实履行其审批预算的责任和义务，来削减掉不必要的开支。从长期来看，高层必须下定决心，进行行政体制改革。目前，军队改革先于行政改革蹚出一条路，在坚持减少数量、提高质量，优化兵力规模构成的原则下做到精干化、一体化、小型化、模块化、多能化，行政体制改革也必须向着这个方向发展，形成行政层级最少化、行政效率最大化，并做到行政部门互联互动的一体化新格局。
　　2017年，如果能够在营改增、给小微企业减税等政策落到实处的同时削减政府支出，扩大财政赤字和削减政府支出两条腿走路，则必将收获“在适度扩大社会总需求的同时，着力于推进供给侧结构性改革”的政策效果。

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标签：通胀　稳增长　财政

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