2018年前两个月外需强劲以及消费稳定支撑经济增长，但未来经济发展存在一定隐忧。工业上游产业缺乏需求支撑，特别是在民间投资快速回暖的情况下，易形成二次过剩。投资依靠房地产和基建拉动，制造业投资仍处于低位徘徊，如果出口增长受阻，叠加国内需求转弱，2018年下半年我国经济增长恐将面临较大的下行风险。对此，我国应加快培育战略性新兴产业，同时加快降低企业成本，特别是税负、物流、融资等成本，优化营商环境，激发企业活力，振兴实体经济发展。而人才是中国经济转型升级的关键。“中国制造2025”的推进需要从美国等发达国家大量引进人才，一旦贸易争端从贸易向其他领域蔓延，在未来不排除对人才的引进产生影响，特别是在各地抢人大战的当下更应引起大家的高度重视。
　　外需支撑经济平稳　投资增速再创新低

　　1-2月，工业同比增长7.2%，增速快于三年同期水平。出口增速大幅回升至24.4%；消费同比增长9.7%；投资同比增长7.9%。外需持续回暖是2月经济回升的主要动力，消费增速稳定增长也对经济有支撑作用，但投资增速创2006年以来的历史低值。我国经济正在向高质量发展迈进，补短板和降成本在2018年尤为重要，发展壮大新动能、深化“放管服”改革速度必须加快。
　　采矿电力增速回升　后期工业难达高速

　　1-2月，工业增速7.2%。电力热力增速13.3%；制造业增速7%，较2016、2017年同期回升；采矿业增速1.6%，较去年同期增长5.2个百分点。电力热力、采矿业以及出口向好，支撑工业产出好转，预计一季度工业将维持当前水平。但采矿业增速回升将对今年去产能有一定压力，同时制造业增速转好，特别是黑色金属增速增长缺乏需求支撑。出口和投资面临较多不确定性，下半年工业难保持高速增长。
　　2月PMI开局疲弱　制造业低迷仍不改

　　2月PMI进一步下降至50.3%。生产和新订单分别为50.7%和51%，比上月回落了2.8个百分点和1.6个百分点。PMI降幅明显，环比下跌1.0个百分点，为2012年5月以来最大跌幅，除原材料库存、企业预期上升外，其余11个指标均有所下降，显示2018年制造业开局疲弱。冬季限产结束后，生产会有一定恢复，但当前内外需不足，预计今年一季度制造业低迷态势不改。
　　发电量增速创新高　一季度增速将维稳

　　1-2月发电量增速11%，较去年底回升5个百分点。发电量增速创近7年以来新高，一方面与工业好转有关，另一方面低温及雪灾增加了电力消耗。冬季限产结束短期带动工业产出小幅回升，一季度发电量增速将维持稳定增长态势。
　　民间投资增速回升　加快完善投资结构

　　1-2月，投资同比增长7.9%，较去年同期下降1个百分点。民间投资增速回升是本月投资的亮点，进一步改善营商环境有利于提升投资信心。同时，从结构来看，高技术制造业投资、服务业投资同比增速均高于整体投资3.4和2.3个百分点。未来将加大在飞机发动机、新能源汽车、新材料等领域的投资，进一步完善投资结构。
　　楼市投资明显回暖　基建投资保持稳定

　　1-2月，基建投资增速重回两位数增长；制造业投资增速由负转正；房地产投资增长9.9%，较2017年底回升7.5个百分点。房地产投资增速大幅回升，新开工、购地、销售面积均在减速，同时房企资金到位尚不明，其良好势头很难持续。2月PPP项目库落地金额创新高带动基建投资增速回升。高技术制造业投资同比增速快于整体投资水平。不过，制造业投资增速仍处于低位，进一步引导资金进入高技术领域势在必行。
　　房企快速回笼资金　反弹势头难以持续

　　1-2月，地产投资增速大幅回升至9.9%；新开工面积增速为2.9%，较去年同期下降7.5个百分点；竣工面积增速延续去年以来的负增长态势。2017年销售情况良好，带动2月房地产投资增速上涨。但到位资金增速回落，加之销售面积增速放缓，房企资金压力逐渐显现。随着土地购置面积、新开工面积、竣工面积增速下降，楼市投资增速反弹势头难以持续。
　　销售面积稳中有降　深化住房制度改革

　　1-2月，商品房销售面积同比增长4.1%，较2017年底下降2个百分点；待售面积降幅继续扩大；新开工面积增速放缓至2.9%。商品房销售面积和销售额均刷新了历史同期新高，受此影响，全国商品房待售面积与2014年10月的水平大致相当。但受楼市调控及高基数影响，商品房销售面积涨幅收窄。在房地产调控难有实质性的松动，棚改持续推进以及新开工面积增速下降的背景下，2018年销售面积增速将稳中有降。
　　外需强劲出口回暖　进口增速稳中有升

　　1-2月，进出口总值同比增长23.1%，其中，出口同比增长24.4%，进口同比增长21.7%。外需持续复苏，出口增速大幅回升。进口方面，大宗商品量价齐升，带动进口金额环比增长。2018年上半年，预计原油价格将呈波动上升态势，加之国内能源结构调整带动，原油进口金额将持续上升，而铁矿石价格则受国内去产能及特朗普政策拖累，大宗商品进口量价将维持去年下半年的分化态势，进口增速整体呈稳中有升。
　　美欧出口贡献较大　中美贸易摩擦加剧

　　1-2月，对美出口同比增长26.6%；对欧出口增速为24.7%；对东盟出口增长27.7%。出口虽然受人民币升值压制，但增速仍大幅回升，外需强劲是主因。从贸易伙伴来看，发达经济体贡献较大，新兴市场增速高，近期美国贸易保护倾向有所抬头，全球贸易战的风险上升，给中国出口前景构成风险。
　　人民币兑美欧双升　须保持汇率灵活性

　　2月人民币兑美元和欧元均升值，幅度分别为1.9%和0.7%。2月人民币对美元欧元双升值，截至3月27日，人民币兑美元创汇改后新高，汇率升值过快势必将对出口增长形成一定阻碍。当前外需强劲，为日后汇率灵活提供一定空间。
　　网上消费增速增长　政策加码农民增收

　　1-2月，社消总额增速9.7%，较去年同期回升0.2个百分点。年货节以及春节不打烊拉动网上消费增速回升。同时，汽车消费增势强劲，但新能源汽车补贴政策调整将对消费增长有一定阻碍。加之，房地产相关消费增速减速，预计一季度消费增速稳中趋缓。不过，2018年扶贫以及乡村振兴力度加大，财政支出也将向农村倾斜，长期看有利于农民增收，对提振消费有帮助。
　　工业价格同比回落　剪刀差收窄概率大

　　2月PPI同比增长3.7%，创15个月新低。CPI同比增长2.9%。受基数因素影响，PPI同比涨幅继续回落，未来涨幅整体下降的可能性较大。但考虑去产能工作持续推进，环保限产力度加大，部分产品价格短期不会明显回落，PPI维持稳中趋降的走势。PPI向CPI传导作用有限，物价仍将温和运行，价格“剪刀差”收窄将是大趋势。
　　物价重返“2时代”　全年物价温和运行

　　2月CPI同比增长2.9%，时隔1年重返“2时代”。本月CPI同比涨幅大幅走高，主因春节错位因素导致的基数效应所致，预计后续同比涨幅将稳步下降。据农业部监测数据显示，春节之后畜产品价格集体走低，加之目前市场供求等因素并未转变，预计物价仍将温和运行，2月或是2018年内物价的高点。
　　金融去杠杆将延续　M2目标定位已降低

　　2月份M2增长8.8%，M1增长8.5%。M1增速大降，与春节月份错位的短期影响有关。2月M2同比增速小幅回升，主要受到财政存款投放的拉动，居民存款增加也起到一定的助推作用。今年政府工作报告中并未提及社融与M2增速目标，说明政府对M2目标的实际定位已经降低。同时强调保持M2、信贷和社会融资规模合理增长，表明金融去杠杆仍将扎实推进。
　　财政支出增速加快　收入回落压力凸显

　　1-2月财政收入同比增长15.8%；财政支出同比增长16.7%。财政收入增速大幅上涨，主因经济开局良好，企业生产、进口高增带动相关税收增长。但是经济面临回落压力，叠加进一步减税措施，下半年财政收入回落压力不容小视。开年财政支出加快，主要是财政预算早安排早下达，全年仍将维持前高后低的走势。环保、扶贫、先进制造业等方面仍将财政支出重点方向。
　　警惕人民币双升值　打好防风险攻坚战
　　2018年前两个月外需强劲以及消费稳定支撑经济增长。不过，内外需存在一定隐忧，2018年我国经济将继续承压。
　　外贸方面，2018年初以来，在人民币汇率持续升值的背景下，对外贸易持续保持整体回暖态势。不过，出口利好因素正在改变，随着未来几周特朗普增加商品关税等措施的公布，中美贸易战风险大幅增加。贸易不平衡只是借口和初步目标，遏制中国赶超的“限制战”，才是主因。我们预计，美国将优先打击两类目标。一是施压与中国过剩产能严重冲突的领域，包括金属、服装皮革、化工产品、机电设备等行业，以改善美国制造业就业。二是以知识产权问题为理由，对中国战略新兴产业进行精确打击，将覆盖航空航天、高速铁路、新能源汽车、高科技产品等领域，以维护美国制造业的尖端优势。此次中美贸易摩擦叠加人民币汇率双升值，将对正在回暖的外贸形势产生抑制作用。
　　内需方面，前两个月工业上游产业缺乏需求支撑，特别是在民间投资快速回暖的情况下，易形成二次过剩。投资依靠房地产和基建拉动，制造业投资仍处于低位徘徊，如果出口增长受阻，叠加国内需求转弱，2018年下半年我国经济增长将存在较大的下行风险。
　　对此，一方面，我国应联合多国商讨反贸易保护主义措施。另一方面，我国加快培育战略性新兴产业，实现产业转型升级。加快降低企业成本，特别是税负、物流、融资等成本，优化营商环境，激发企业活力，振兴实体经济发展。另外，日前中央全面深化改革委员会审议通过了《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，这对提升我国内需有一定帮助。而人才是中国经济转型升级的关键。“中国制造2025”的推进需要从美国等发达国家大量引进人才，一旦贸易争端从贸易向其他领域蔓延，在未来不排除对人才的引进产生影响，特别是在各地抢人大战的当下更应引起各方的高度重视。
　　同时，中国要实现高质量发展，需要解决债务水平高的问题，进而打好防范金融风险的攻坚战，要继续深化供给侧结构性改革。清理僵尸企业、去产能仍然要继续加大力度；要有节制地借贷，不要过度举债。要通过建立长效机制来稳定房地产市场；最重要的是在金融系统本身，要控制货币的总量，要控制信贷增量等，要建立长效机制，弥补监管短板。