12月宏观数据：工业领域严防滞胀　就业考验执政能力--中宏研究员的学术主页

12月宏观数据：工业领域严防滞胀就业考验执政能力

2017-2-7 11:19:00

四季度经济整体呈现企稳态势，第三产业增速明显提升推动GDP回升了0.1个百分点。但从单月情况来看，12月投资、出口均失速，出口更是大幅萎缩了6.1%。同时，工业价格持续走高，一旦触发工业领域滞胀将严重阻碍制造业复苏，防滞胀是2017年首要课题，特别是抑制投机资本炒作基本原材料价格与切实给企业和居民降税减费。另外，1500万的岗位需求也摆在各地方政府的面前，在加快放开行业垄断的同时，地方政策应鼓励服务新模式的产生，新模式激发新业态，新业态提供了大量的新增就业岗位，对解决去产能导致的下岗就业问题创造空间。2017年是改革加速年，产业、国企、行政体制等多方面的结构性调整必然引发一系列经济社会问题，改革的阵痛在2017年还将延续，但坚持才能有希望，引导中国经济可持续发展之路没有捷径。
　　年底经济企稳回升新年政策重在三产

　　四季度，GDP同比增长6.8%，较三季度小幅回升0.1个百分点，其中，第一产业增长2.9%，第二产业增长6.1%，第三产业增长8.3%。四季度经济企稳。第三产业大幅回升0.7个百分点是主动力，2017年结构改革加速必然引发更严重结构性失业，第三产业是吸纳就业的主战场，加大全产业扶植力度，特别是就业培训项目，给予更大发展空间是地方政府稳增长的必然手段。
　　三驾马车两驾失速财政保民生须跟上

　　12月，工业增加值同比增长6%，较上月下降了0.2个百分点，三驾马车中，投资同比增长6.5%，消费同比增长10.9%，出口同比下降6.1%。出口大幅萎缩与投资持续回落拖累年底经济稳定，消费成为唯一稳定器。2017年，预计出口低迷态势不改，投资动力明显不足，失业拖累消费难保当前水平。财政保民生必须跟上，政府机构与收入分配改革不能再拖，政策一定要落到实处。
　　工业产出掉头向下新年难改弱势格局

　　12月，采矿业增加值同比下降2.5%，降幅收窄0.4个百分点，制造业增加值增长6.3%，下降0.4个百分点，电力供应增加值同比增长8%，下降1.9个百分点。稳增长政策效果在11月见顶，12月随着出口需求的萎缩工业产出增速掉头向下。2017年仍然是去产能的加速年，且新兴产业对制造业产出的增长难有明显提升，预计制造业疲弱态势难改。
　　企业预期仍不乐观降成本是切实选择

　　12月PMI为51.4%，比上月下滑0.3个百分点。与上月相比，生产回落至53.3%，新订单持平。原材料价格对PMI拉动作用依然不减，而生产、进口有不同程度回落，这显示企业对未来需求前景不乐观。加之，原材料价格攀升将逐步传导至下游行业，短期由于稳增长政策影响企业经营情况有所改善，但2017年二季度起中小型企生存状况或将恶化，切实给企业降成本是必选。
　　发电量增速现回落新年预计继续走低

　　12月发电量同比增长6.9%，较上月下降0.1个百分点。发电量增速的回落与工业产出同步，显示经济企稳压力明显增大，2017年去产能与降成本仍是重头戏，用电量增速下降是大概率事件。
　　货运增速大幅攀升降成本是行业重点

　　11月，货运量同比增长11.4%，较10月大幅上升了5.1个百分点。11月货运量的上升与工业产出增速成正比，但随着12月产出增速的下降，预计货运量增速在12月将回落。2017年，降成本也将惠及运输行业，降低高速公路收费是重点。
　　政策效果已经减弱新产业才是增长点

　　12月固定资产投资同比增长6.5%，较上月下降2.3个百分点，同时，新开工项目计划总投资额同比增长20%，较上月大幅攀升6.6个百分点。投资完成额增速继续回落，前期的稳增长政策效果正在减弱。2017年基建投资空间有限，信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等才是新增长点。同时，要理顺阻碍产业发展的制度和体制，营造更加公平合理的产业竞争环境。
　　房地产投资现回暖抑制泡沫仍是主题

　　12月，房地产投资同比增长11.1%，较上月大幅攀升5.4个百分点，新开工面积同比增长12.5%，大幅上升9.2个百分点，竣工面积同比增长5.3%，下降0.2个百分点。房地投资增速的回暖有一定的基数因素，同时，房地产去库存效果明显也带动了新开工面积增速的回升，但在住房市场回归基本功能的政策引导下，2017年上半年，抑制房地产泡沫仍是主题。
　　楼市销售持续火爆政策引导回归理性

　　12月，商品房销售面积同比增长11.8%，较上月上升3.9个百分点，待售面积增速继续下降，新开工面积同比增长12.5%。销售火爆带动新开工面积增速回升，2017年，让房地产摆脱资本绑架是保实体与防风险的根本要求，多地出台了房产税、加大执法与结构优化等多举措引导房地产回归理性。
　　出口增速历史新低外贸维稳难度加大

　　12月，进出口总值同比下降2.2%，其中，出口同比下降6.1%，进口同比增长3.1%。在人民币兑美元连续4个月贬值的情况下，出口增速居然创新千年以来历史同期最低水平，显示外部环境日益恶劣。进口增速的回暖受大宗商品价格推动，政策拉动的需求回暖已经见顶，2017年，外贸维稳难度加大，同时需警惕滞涨阻碍制造业复苏。尽快落实关键领域改革，对冲外需下滑已迫在眉睫。
　　欧盟需求大幅萎缩攘外需先国内改革

　　12月，对欧出口同比下降4.77%，较上月大幅下滑9.84个百分点，对美国出口增长5.1%，对东盟出口下降2.8%。欧洲政局动荡给中国出口蒙上阴影，人民币兑欧元强势也是不利因素。意大利公投失败使更多国家去留之间摇摆，2017年欧洲需求萎缩是大概率事件。长期来看，随着特朗普上台引发的全球化退潮，经济版图变化将持续影响中国外贸，国内改革必须加快，攘外必先安内。
　　汇率贬值态势不改资本外流速度加快

　　12月，人民币兑100美元为691.8，贬值了1.17%，兑100欧元为729.3，升值了1.27%。资本外流加速是三季度以来人民币持续贬值的主因，经济基本面的脆弱与外部做空势力的徘徊更进一步推动资本外流速度加快。贬值虽然有利出口，但在外部环境低迷的情况下，汇率难以对出口形成上拉力，稳定仍是主旨。另外，应警惕金融体系风险扩大。
　　居民收入增速回暖拓宽就业重中之重

　　四季度，居民人均可支配收入同比增长8.7%，较三季度上升1.1个百分点，其中，城镇同比增长7.8%，上升0.5个百分点，农村同比增长7.7%，上升0.2个百分点。居民收入的增长对消费起到推动作用，对2017年稳增长形成利好。2017年，扶贫开发与低收入群保障是财政重点，也是消费需求的新增长点。不过，失业问题的困扰在2017年将加大，拓展第三产业就业空间是重中之重。
　　网络消费持续发力分配改革必须加快

　　12月，社会消费品零售总额同比增长10.9%，较上月上升0.1个百分点，其中，网上零售同比增长31.1%。年度网络购物对消费的推动持续发力。2017年，新模式下的消费仍将是经济增长的稳定器，但我们仍需警惕，在就业形势严峻的情况下，收入的减少对消费的拖累恐将逐渐显现。收入分配改革必须加快。
　　价格剪刀差再扩大防止陷入严重滞胀

　　12月PPI涨幅继续扩大5.5%，比上月上涨了2.2个百分点，CPI回落至2.1%。 PPI大幅攀升创五年新高，剪刀差继续扩大。汇率推升进口大宗商品价格，叠加去产能影响黑色系价格处于较高位置，带动PPI走高。随着工业品价格传导至消费端，2017年我国将面临较大的通胀压力。货币政策保持稳健中性，防止经济陷入严重滞胀，财政政策在稳增长中全面发力。
　　食品价格小幅走低非食品将主导2017

　　12月CPI回落至2.1%，鲜菜受基数以及气温影响跌幅较大。多重因素影响菜价低于历史同期，拖累CPI同比增速回落0.2个百分点，但春节效应带动的食品价格走高将在一季度显现。非食品价格上涨虽然还没完全传导至CPI，不过，随着人民币汇率持续走贬与去产能继续维持高强度，进口燃料价格与黑色系产品价格上涨将是2017年上半年CPI同比涨幅扩大的主要因素。
　　2017年防工业滞胀就业考验执政能力
　　四季度经济整体呈现企稳态势，第三产业增速明显提升推动GDP回升了0.1个百分点。但从单月情况来看，12月投资、出口均失速，出口更是大幅萎缩了6.1%。同时，工业价格持续走高，一旦触发工业领域滞胀将严重阻碍制造业复苏。
　　自去年下半年以来，政策稳增长效果开始走弱，价格因素占比明显提升，从新公布的数据来看，2016年第二产业名义增速较2015年大幅攀升了4.6个百分点，在改革加速期，经济基本面仍然脆弱的情况下，价格显然是主要推动力。
　　2016年，基建投资利好部分消弭了工业品价格上涨的影响，但随着2017年基建投资见顶，工业品库存攀升导致的价格下降与大宗商品价格上涨形成的对冲，会使工业企业经营遭遇极大困境，因此，工业领域防滞胀是2017年首要课题，特别是抑制投机资本炒作基本原材料价格与切实给企业降税减费。我们在《热点跟踪》中计算过，除了人工成本外，中国企业在其他能源、税收、物流、土地、融资等生产成本方面都高于美国。因此，切实降低私营企业经营成本是2017年维稳的重要手段。
　　另一个需要关注的问题是就业。在前文中我们多次提到，1500万的岗位需求摆在各地方政府的面前。从目前的情况来看，制造业的中低端岗位已经饱和，高端人才紧俏但吸纳能力有限，服务业是2017年吸纳就业的主战场。
　　目前，中低端服务业仍是就业主体，在加快放开行业垄断的同时，地方政策应鼓励新模式的产生，比如滴滴打车、百度外卖等，新模式激发新业态，新业态提供了大量的新增就业岗位，对解决去产能导致的下岗就业问题创造空间。因此，2017年如何激发新模式新业态是考验地方政府执政能力的重点。
　　2017年是改革加速年，产业、国企、行政体制等多方面的结构性调整必然引发一系列经济社会问题，改革的阵痛在2017年更加严重，但坚持才能有希望，引导中国经济可持续发展之路没有捷径。

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