本周外汇市场美元指数从93.0532点下至93.0022点，贬值0.05%；最高是周四的93.5842点，最低是周五的92.7650点，振幅0.87%；美元力求贬值诉求与努力坚定而有效，防范性贬值技术发挥游刃有余。由此，欧元兑美元汇率稳定1.18美元清晰，迂回区间宽泛为1.17-1.19美元。英镑兑美元汇率从低反弹有所表现，汇率从1.2796美元上升至1.30美元。瑞郎对美元汇率稳定0.90-0.91瑞郎难有变化，外围关联复杂选择困顿。日元对美元汇率上升至104日元，政局稳定和配合美元凸显。加元对美元汇率稳定1.31加元突出，区间偏向贬值1.32加元。澳元兑美元汇率从0.72美元上升到0.73美元，但动力与升值难有潜力收在0.72美元。新西兰元兑美元汇率在0.67美元线上呈上升态势，最高至0.6798美元。我国人民币对美元汇率加快升值显赫，在岸与离岸双双突破6.80美元之后直接冲上6.75元；在岸最高至6.74元；在岸最低6.8324元，最高6.7512元，振幅1.18%；离岸则为6.8348元和6.7375元，振幅1.42%。一周离岸升贬均强于在岸具有很强的引领甚至试探含义，最终两地收官为6.7692元和6.7765元。
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近期外汇市场在政策经济周期敏感时段，美元指数面临区间与趋势休整重要时段，最终美元在比较间的刺激因素作用下试图贬值未如愿，稳定水平依旧徘徊。焦点或重点集中三个方面。

首先欧洲两大货币冰火两重天之下美元偏低。上周四是外汇市场一周焦点。一方面是欧洲央行例会如愿市场预期，例会之后声明显示，欧洲央行上调欧元区经济增长，其将前期预测的-8.7%微调至-8%，依据目前舒缓局面，欧央行局限性的修正存在欧元区继续深度衰退的可能。因为欧央行忽略了此前欧元反弹风险对经济之后的压制打击，欧元区经济将重回更加不良局面；加之欧央行并未回应欧元升值的态度，反之放纵立场导致欧元反弹至1.1918美元高点，市场顺势预期未来欧元反弹将再次突破1.20美元，升值或将进一步至1.25美元，其设计似乎反应的是美元意愿，非欧元现实与需求。
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近期中国宏观经济向好局面显著。一系列数据显示经济信心和预期处于偏好状态，如二季度经济增长由负转正，虽然3.2%的GDP增速并不足以完全抵消一季度的冲击，但PMI稳住50点之上等数据显示出经济信心与预期明朗；出口方面，商务部数据显示，1-8月中国出口11.05万亿元人民币，增长0.8%，显示出经济恢复见好的态势；国家外汇管理局数据显示，截至8月末，中国外汇储备规模为31646亿美元，外汇储备五连升。中国经济长期向好是明确的，但未来依然充满挑战与困难，我们必须保持清醒以应对风险。

本周外汇市场美元指数徘徊较明显，93点水平迂回较强。一周表现从93.3050点下行至92.2747点，贬值1.1%；期间最高和最低为93.3491点和92.1932点，振幅1.2%。尤其日元变化牵动性较大，安倍首相突然辞职引起价格变动较明显，日元对美元汇率在105-106日元焦灼。欧元兑美元汇率一度上升至1.19美元，期间基本波动1.17-1.18美元。英镑兑美元汇率在1.30-1.33美元之间偏向升值，收官在1.33美元。瑞郎对美元汇率迂回0.90-0.91瑞郎，追随欧系货币走势和随从美元走向。加元对美元汇率在1.30-1.32加元上升态势，收盘在1.30加元。澳元兑美元汇率上升至0.73美元超乎预料，基本点为0.71-0.72美元。新西兰元兑美元汇率与澳元走势相同，汇率区间在0.65-0.67美元。我国人民币对美元汇率上升加大，在岸水平周一和周二维持6.91元，周三开始升破6.90元，周末为6.8655元，一周升值0.7%。离岸周一和周二维持6.91-6.89元，周末升值达到6.8580元，一周升值0.8%。

美股周三收高。道指收复29000点关口。纳指首次站上12000点，携手标普500指数共创历史新高。通过美股今年前8个月的走势不难看出其潜力与动力。一方面美国部分经济数据超预期，生产指标向上突出，PMI、耐用品、工厂订单、房屋建筑等取得正值指数在美国当下环境中相当不易；另一方面是股市向上表现突出，科技股引领势头强劲，总市值高涨。市场对美联储长期零利率计划、美国财政救助计划、美国经济重启计划等的看法都偏悲观，然而美国作为世界经济最强的国家，不可小视，值得深入探讨其前景与风险。

美元的贬值策略

近期人民币升值预期上升，主要是美元贬值引起的效应，但此时人民币升值对稳外贸是否适宜？面对当前疫情特殊性，中国外贸企业形势依然严峻，外循环面对诸多问题。因此，中央政治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。这是积极应对的有力对策，从人民币与美元的特性与差异分析，有助于理解其中逻辑并预警风险。

近期关于人民币升值预期上升，主要是美元贬值引起的效应，美元牵制与刺激人民币在所难免，但此时人民币升值面与稳外贸何如平衡？另外就是人民币市场氛围夸张性严重，在国际使用、外汇储备以及结算支付上，人民币所占比重最多10%，甚至基本为2%左右；相比较美元比重45%，甚至60%以上。尤其透过国际货币机制和金融市场份额观察，人民币和美元完全不对等，甚至差异巨大。面对当前疫情特殊性，经济环境不良，中国外贸企业受制严峻，外循环问题较为严重。因此，中央提出内循环为主、内外循环并举之倡议。这是积极应对的有力对策，但实施与执行依然具有区别与侧重。由此，值得考虑的重点在于人民币与美元的特性与差异，进而也自然会明白内外循环的逻辑与路径。

近期美元贬值话题较为突出，刚刚过去的7月美元贬值幅度4.1%，美元指数连续突破97、96、95、94、93点5个关口，美元达到26个月以来新低；而比较今年3月20日102.99点高位，美元贬值更达到10%的幅度。由此市场对美元的担忧乃至恐慌心理不断加大，黄金高涨2000美元突破性与之关联紧密。另一方面就是美国经济基本面似乎支持上面美元贬值策略的极致发挥，尤其上周刚刚发布的第二季度美国经济数据为-32.9%，经济衰退严重程度拖累美元贬值在情理之中。然而，两种现象关联看并非如此简单，美元贬值诉求一直为美国国家基本国策，并非因经济不良而行，反之借题发挥的含义和手法更加深不可测。尤其美国经济到底如何更是令人不解，经济增长、资产效应和消费实际之间存在不少不可思议之处。

上周外汇市场美元指数继续下行使得7月行情圆满收官，这对未来摆布和经济需求都十分重要。一周美元指数从93.6570点下行至93.4903点，贬值0.17%；期间最高为周一的94.4129点，最低为周五的92.5381点，振幅1.98%。其中欧系重要货币上升是美元贬值的主要辅助与支持因素，如欧元兑美元汇率一路上升最高至1.1909美元，英镑兑美元汇率则至1.3160美元，瑞郎对美元汇率则为0.9051瑞郎，随即周末收官有所收敛，三个货币对分别收在1.17美元、1.30美元和0.91瑞郎。其次是日元对美元汇率则配合上升突出，日元最高达到104.1400日元，但收官为105日元。

本周外汇市场美元贬值主观意愿和客观带动效应较明朗，美元指数从95.8196点下行至94.3374点，贬值1.54%；其中最高仅为周一的96.1846点，最低为周四的94.3210点，振幅1.93%。由此，欧元兑美元汇率从1.1446美元上升到1.1656美元，均衡水平为1.15美元。英镑兑美元汇率从1.2657美元上升到1.2789美元，与欧元比较升值有限。瑞郎对美元汇率从0.9391瑞郎上升到0.9204瑞郎，随从欧系两大货币突出。澳元兑美元汇率从0.7071美元上升至0.7283美元，但周一和周五水平则为0.7104美元。加元对美元汇率则基本稳定再1.34加元水平，期间有过1.33加元和1.35加元不同表现。新西兰元兑美元汇率从0.65美元上升至0.66美元，最高至0.6690美元。唯有日元对美元汇率基本稳定再106日元，有过107和105日元瞬间，但变化较小。我国人民币对美元汇率跳跃性较大，但基本路径与我们预估相吻合。其中在岸人民币从6.9836元贬值到7.0184元，贬值0.49%比离岸略低；其中周四转折和跳跃性较大，中美外交关系事件冲击一度引起人民币升值300点随机贬值400点急转弯，贬值倾向清晰；其中最高为6.9658元，最低为7.0235元，振幅0.82%。
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