严重通货膨胀下房价下降
目前全球整个通货膨胀是严重的，美国的通货膨胀接近4%左右，欧盟的通货膨胀达到了3.9%。印度的通货膨胀大概是8%，今年还会增加，南美的通货膨胀已经是两位数字了。从全球的角度来看，欧美日三大经济体的通货膨胀都在快速上升。
国家对石油和电力行业的补贴削弱，我国CPI不断上升。中国的通货膨胀会怎么走?中国的通货膨胀是由三个因素推动的：一、是食品价格;二、劳动力的价格;三、原材料供应的价格。
就食品价格而言，还是有非常大的上升空间。劳动力的价格刚性也是存在的。重点来看，粮食价格，中美之间的小麦价格，中国国内的价格是1000元/吨，国内的大米才有3000元/吨，基本农田的保障耕地红线不能碰，农业是弱势产业，要对农业进行扶持，不是说要增加农民收入吗?为什么在人多地少的国家，粮食价格比国际市场的价格更低，中国的农业和农民的收入为什么这么低。这些都显示出，农产品的价格与现代的价格体系是不对称的，损害了大多数农民群体的利益。但如果我们放开劳动力价格和资源的价格，仅仅就这一点，中国的通货膨胀在中期的角度来说不会有很快的缓解。
中国不是供应不足造成的通货膨胀，我们在市场上很容易购买到食品，供应的数量没有减少，但是成本上升，使得通货膨胀不能有过于乐观的预期。
在通货膨胀不能减弱的情况下，通货膨胀和房价是什么关系?
房价会领先于通货膨胀进行调整。这就使我们不难理解，为什么2006年、2007年中国宏观经济还没有非常明显下滑的时候，房价已经开始调整了。
假定将通货膨胀分为恶性、严重的通货膨胀和温和的通货膨胀，它们对房价的影响是不同的。恶性的通货膨胀的情况下，房地产价格无论是名义价格还是实际的价格都会下降。严重的通货膨胀的情况之下，房价实际是下跌的。现在的通货膨胀是严重的通货膨胀，在5%—10%之间，这种背景下，房地产的名义价格涨幅比较小，房地产名义价格不能覆盖建造成本和资金利率的上升。目前的房地产实际的价格，可能是下降的。
温和的通货膨胀情况下，房价的下降幅度比通货膨胀还要快。通过实际的研究，国际的情况是，房价是抵御通货膨胀比较好的手段。对我国的实际情况来说，房地产价格跟通货膨胀之间存在长期稳定的关系，这种关系是财富效应的关系，而不是替代效应的关系，这意味着通货膨胀会带动房地产的价格的上升，反过来房地产价格的上升对宏观经济有很大的拉动，会导致物价的上升，因此中国的通货膨胀和房地产价格是正相关的关系，一荣俱荣，一损俱损。
发钞泛滥带来房地产长期需求
中国是全世界大的发展中国家。M2和M1都在快速上升。
由于国内的广义货币和现金的发钞速度很快，导致国内的币值对内购买力是持续下降的，货币流通速度逐步放缓。过去10年，M2余额增长了16倍，现金的余额增长了11倍。
过去18年，城镇职工的工资收入增长了11倍，居民的家庭收入增长了9倍。可以说，中国在过去20年内发钞的泛滥程度是相当严重的，很难看到一个国家如此持续大规模的各个口径的货币供应量都猛烈的扩张，这导致了非常重要的现象，就是币值的下降，就是人民币对内是不值钱的，因为发钞泛滥，带来了房地产长期性的需求。
最大的挑战来自于观望
今年上半年的情况，截止到6月20日左右，北京的房价很奇怪，城市核心区一直在上升，上海的房价比较平稳，深圳的房价除了盐田区之外其它的都有所下调。
土地开发的增速放缓，土地购置的速度还在加速，可见一些房地产开发企业对未来的预期还是非常的乐观，并不为市场所动。2007年全国商品房销售面积近7亿平方米，2006年才5亿平方米，现在在建的面积可以满足未来3年的需求，房地产市场未来的销竣比下滑是可能的。
开发商资金主要来源于自筹、开发贷款、按揭和其他的来源。
目前市场资金供求的特性，开发贷款的增长是比较快的，有利于大企业，不利于小企业，因为小企业得不到贷款，开发商多渠道的融资已经做到了极限，1—4月份的自筹资金增长达30%。
外资对房地产企业和中国房地产行业的态度出现了分歧，我们观察到，2008年进入中国市场和希望进入中国市场的外资都有所流出。
销售的预收款大幅度的下滑，按揭的申请和实际人数都在下降，目前的资金困难不仅仅是开发按揭贷款的收紧带来的，而是因为消费者观望的情绪造成的，需求萎缩。按照任志强的解释，房地产有六大需求：
一、被动的拆迁的需求，有所滑坡。
二、居民改善居住的需求。现在120亿平方米城镇住宅中有85%是在2000年以前建成的，这些住宅的品质很糟糕，因此有不断改善住宅的需求。
三、新增家庭每年有大量人口进入城市，需要新的住房需求。
四、流动人口的需求，3.8亿农民工进城。
五、折旧需求，每天拆除的破房屋和旧房屋是很多的。
六、投资的需求。
我们的倾向认为，目前的状况是因为2006年、2007年房价上升，品质没有提升，导致消费者观望。1、因为过去的一年，房价的上涨脱离商品房品质的改善，足以使得大多数高端的购房者产生观望的情绪;2、扩张的冲动和信贷紧缩两者之间是有矛盾的，尽管2008年市场的增长速度还可以，但仍然不能达到开发商所设想的2008年的高速扩张;3、高收入阶层的观望;4、城市化进程中新入城的人口收入放缓，从过去每年的2200万人，下滑到现在的1700万人，使房地产市场需求带来比较大的下降，同时收入分配在恶化，根据国家统计局的数据，最富的10%的人口跟最穷的10%的收入差距是25倍。
总体来讲，我们倾向于认为，目前房地产市场面临最大的挑战来自于观望反而不是资金的供给。
