未来宏观经济能否保持目前平稳的走势？本月应特别关注和分析以下问题。
当前经济是高增长吗？
一季度GDP增长11.9%应是速度了。但要注意，（1）去年一季度处于在GDP“V字形曲线”的最底端，目前的增长与基数低有直接的关系；（2）GDP增长主要是依靠第二产业，也就是投资拉动的，内需和外需的拉动力还较弱。因此，经济增长仍是恢复性的，今年有可能出现“前高后低”的增长态势。
当前投资能够保持高增长吗？
通常情况下，只有新开工项目投资上升，才会引发后续的投资跟进。观察和判断固定资产投资的持续力，重点要关注新开工项目计划投资这一个先行指标。今年三月，新开工项目已低于固定资产投资30个百分点以上，今年投资很难保持去年的增长势头。
对外贸易出口能接好班吗？
今年净出口（顺差）回升能否弥补投资减缓？这将主导当前宏观经济的基本走势。问题是，在经历70个月顺差后，今年3月份外贸再次出现逆差。今年我国外贸形势仍面临挑战。
恶性通货膨胀会发生吗？
价格上涨一般是从出厂价格开始的，经过传导，引发消费价格上涨。今年会不会出现恶性通胀？除了关注食品价格外，要对PPI超越CPI的格局，保持足够警惕。
三驾马车拉动的增长
解读：09年社会消费（绿柱）基本稳定，投资增长（黄柱）抵消了出口（红柱）下降，我国经济（蓝线）总体上保持了平稳增长。宏观走势基本反映了国际金融危机的冲击和政府的应对策略。
判断：经济能否保持较高的增长，关键要看三匹马动力是否充沛。2010年出口回升能否弥补投资减缓？这将主导当前宏观经济的基本走势。
有轻有重的增长
解读：经济增长（蓝线）08年－09年经历了由下降到回升的转变。从增长结构看，经济变化主要是由重工业（绿柱）主导的，投资变动在此起了决定性的作用；轻工业（黄柱）则相对平稳，也是消费较稳的表现。
判断：09年7月之后，重工业增速超越轻工业，表明投资对经济增长的拉动增强，而消费的拉动力在弱化。那么，投资还能持续多久？这是个问题。
最敏锐的观察
解读：08年曾出现发电量（黄柱）与经济（蓝线）背离的现象。国外一些机构怀疑中国统计的真实性，此图是一个重要论据。09年半年后，“背离”情况得以改善，经济真实的增长有了较为确实的依据。
判断：发电量是一个敏锐的指标，发电量回升将是经济回升的重要信号。
最直接的观察
解读：09年下半年以来，货运量（黄柱）基本与经济总体增长（蓝线）基本保持了同步增长，从货物流通的角度，可以更直接地观察到2009年经济的稳步回升。
判断：2010年元月货运量比上年同期出现大幅增长，经济运行还将保持上升的态势。注：1、2月宏观数据波动较大，与09、10年春节不同月有关，其它指标也类似。
分解GDP
解读：08年以来，GDP（蓝线）逐季下降。从结构看，主要是由工业和建筑业构成的第二产业（绿柱）下降引发的。第三产业（红柱）降幅较小，而第一产业即农业（黄柱）还有所增长。
判断：GDP在连续7个季度下降后，终于再现上升格局。我们应关注GDP中，第三产业的贡献度已明显提高。但离开第一、二产业，第三产业还能走多远呢？
投资的持续力
解读：09年前几月，扩大内需政策导致了新开工项目投资（蓝线）“井喷”式增长，确保了09年全年固定资产投资（黄线）的持续增长。
判断：09年下半年蓝线（新开工项目投资）出现了快速下降，2010年我国投资的持久力成为需要重点关注的问题。
房屋销售状况
解读：房屋均价在08年出现了大幅下降，并在3月和9月出现了二个最低点，而房屋销售面积在这二个点时，出现了明显的回升。价格对房屋销售的影响由此可见。12月房屋销售出现大幅增长值得关注。
判断：12月房屋销售回升应是短期现象，09年上半年房屋价格与销售面积出现了稳步回升态势。目前，一些资金并未进入实体经济，是否会“推高”房价？我们应当关注。
房地产潜力
解读：除12月份外，09年竣工面积（黄柱）与房地产开发投资（蓝线）出现了严重背离的走势。房地产投资持续大幅增长，但竣工面积增幅却相对较小。投资哪儿去了？是在囤地吗？
判断：通常情况下，房地产投资的增长，会推动未来房地产竣工面积的增加。如果统计数据不太离谱，2010年房地产竣工面积仍有更大的增长潜力。
试试价格的剪刀
解读：我们可以直观地看到，出厂价格（黄线）与消费价格（蓝线）形成了一个剪刀形状。在09年12月之前，出厂价格均低于消费价格，09年CPI大幅上涨的动能并不强大。
判断：2010年出厂价格已超越消费价格，做为先行指标，出厂价格上涨，将有可能在一、二个季度后传导至消费价格，通胀的压力已越来越强烈了。
分解消费价格
解读：目前消费价格上涨主要是由食品价格（黄柱）引发的。随着食品价格指数的回落，消费物价指数CPI（蓝线）也同步明显回落。
判断：从消费价格的构成看，CPI主要表现为食品价格上涨。2010年CPI趋势，取决于农业收成，以及物价上下游的传导速度。需提醒：现行CPI统计中，不包括购房价格和汽油价格。
城乡消费差异
解读：09年8月前，乡村消费增速（绿柱）高于城镇消费增速（黄柱），反映了启动农村消费的政策努力。但09年9月后，城市消费又一次快速超越农村消费，成为全社会消费需求回升的主力
判断：尽管一些农村居民会在城市购买一些大件消费品，这在统计上不好区分，但2010年乡村消费很难有明显的提高，启动内需还有更长的路要走。
进出口与顺差
解读：除改革开放初期，我国外贸逆差并不常见，而出口的负增长，则是近20年少见的。09年12月出口增长(蓝线)终于转为正增长。但2010年3月出现了进口大幅上升，出口大幅下降的现象。
判断：顺差（净出口）才是拉动经济增长的力量。12月份出口增长虽然实现了由负到正的转变。但经历70个月后，2010年3月份外贸再次出现逆差。今年我国外贸形势仍面临挑战。
分解出口
解读：09年除年初年末两月外，我国对欧盟（绿柱）、日本（黄柱）、美国（红柱）的出口增速均为负值，这在我国改革开放以来是少见的现象，我们在09年看到了奇异的出口曲线图型。
判断：目前，我国对美国、欧盟、日本的出口增长都实现了由负到正转变。但应注意，对美国出口增长已明显低于对欧盟，中美之间的贸易磨擦会影响2010年的贸易格局吗？
