2007年给投资者太多的精彩与坎坷。但是过去的已经成为过去，很多投资者开始将目光转向了2008年。据业内人士预测，2008年又将是不平静的一年，货币从紧政策的出台、对港股直通车的争议、人民币的走势，都是让投资者无法看清的一盘棋。昨天，国务院发展中心金融研究所副所长巴曙松在上海举办的“2008投资策略论坛”上对以上三个问题作出了完整解答。

　　把握“从紧”力度是关键

　　“2008年的货币政策将由‘稳健’走向‘从紧’这一政策导向的变化并非突变，从‘稳健’到‘从紧’最重要在于力道的把握，如何把握‘从紧’力度，有效化解经济运行中的潜在风险，将是关键。”巴曙松说，“我们不能把从紧的货币政策仅仅理解为对冲。货币的大幅对冲以及信贷控制，只能是权宜之计。政策操作的重点，应当是迅速推动结构改革、促进结构调整，从而放弃对大规模、持续性对冲的依赖。”

　　巴曙松表示，从目前的整个政策操作看，结构调整和改革涉及到许多不同的领域，并不是货币政策领域或者金融领域可以推动的，央行的对冲操作和信贷控制，成为货币政策越来越依赖的重要政策工具。因而摆脱这种对于货币对冲的过分依赖，加快结构调整和改革，应当成为当前防范通胀、防范经济过热的重要政策导向。

　　港股直通车对中国资本市场有益无害

　　“很多人认为，港股直通车会导致热钱大规模进出，对中国经济造成摧毁性打击，亚洲金融危机便是前车之鉴。其实完全不是这么回事”。巴曙松表示，亚洲金融危机和中国的现实情况有着本质区别。中国的情况是，国内投资热是因为国内储蓄大大超过投资，所以需要将资金投资到海外市场；而当年所有亚洲新兴市场的经常项目赤字高，是靠借短期外债来支持国内的投资，一旦短期外债不来，投资就要停止———这是中国和十年前亚洲金融危机国家最本质的区别。所以完全没有必要担心不存在的问题。

　　另外，巴曙松还表示，港股直通车开通能有效挤压掉一部分资产泡沫，让非理性逐渐回归理性。不仅如此，港股直通车的开通还能有效打击深圳地下钱庄，使国内金融市场得到更健康的发展。

　　人民币汇率期待更灵活波动

　　这边是不断走高的物价指数，另一边是稳中有序的升值步伐，人民币购买力在即将过去的2007年可谓经历着一场内外有别的背离。究竟该如何把握明年人民币走势？巴曙松认为，对内贬值无法消化升值压力，汇率期待更灵活的波动。

　　巴曙松表示，当前的宏观经济格局，实际上是在国际收支失衡、贸易顺差大幅攀升等格局下出现的。所以，不管是对外的升值，还是对内的物价上涨，都被视为是以不同的方式从失衡状态逼近均衡状态。在目前的政策组合中，可能有意无意地希望通过降低汇率升值的幅度、同时让物价上涨来消化一部分升值的压力。实际上，这种政策组合可能会导致经济的结构性问题，物价的控制难度会加大。“所以，我认为还是应当以外部政策工具来应对外部经济失衡，不能把外部失衡的成本由内部来承担。应对国际收支失衡，重点在于汇率工具的灵活运用，放松资本对外投资的管制、促进储蓄比率的降低、扩大内需等结构性调整政策来解决。”巴曙松说。

　　对明年人民币的升值空间，巴曙松认为，这主要取决于美元和欧元等国际货币的汇率走势，以及美元是否会在2008年出现反弹等。目前看，制约美元明显反弹的经济结构方面的因素还远远没有消除。

　　另外，从国内的经济结构调整看，人民币的汇率波动空间有望继续加大，因为2005年人民币升值以来，企业对于升值的承担能力在增强，所以总体上人民币升值的空间较之2007年会更大。

　　同时，巴曙松还强调，汇率升值并不一定就意味着贸易顺差的大幅下滑，因为这实际上取决于企业的定价能力、技术创新能力、以及在国际市场范围内配置资源的能力。（来源：江苏经济报  陈金艳）