在中国迅速推动人民币汇率形成机制改革,积极扩大内需以促进贸易平衡的同时,美元依然继续像国际金融体系中一个被惯坏的孩子,不愿意对自己的国际金融体系中的主导性储备货币的地位、超量货币发行和低储蓄率负责
中国开始面临一个越来越突出的问题,就是:如何与美元这样一个被惯坏的孩子相处?
如果用一个高度简化的描述看,目前的世界格局是:美国是消费区,亚洲是生产区,欧洲是资本区。目前这种格局实际上是对美国极其有利的,亚洲和欧洲大量的福利通过国际贸易和资本流动、持有外汇储备等被转移到美国。例如,中国对美的贸易顺差,实际上是中国将非常廉价的商品出口到美国,同时积累的外汇储备又以相当比率回流到美国市场,美国不仅从中国获得了廉价的商品,实际上也获得了廉价的储蓄。美国中长期利率之所以偏低,与石油美元以及以中国为代表的亚洲国家的外汇储备源源不断地流入有很大的关系
如果要把这种格局进一步作一个比喻,那可以说,美国在不断地印钞票,中国等持有巨额外汇储备的国家在不断地接受和积累美国的“垃圾钞票”。之所以称其为“垃圾钞票”,是因为美元的购买力不断在下降。中国的外汇储备每年增速都很高,如果按照石油和黄金来匡算实际上外汇储备的增幅就降低很多,意味着8,000多亿美元的外汇储备所对应的购买力因为美元大规模的发行而下降
从宏观平衡的角度看,在全球经济一体化的情况下,美国的巨额贸易逆差,意味着有巨额的储蓄被美国利用,从这个意义上说,储蓄配置也国际化了,原来比较多的受到国界局限的储蓄流动,在经济全球化的条件下也日益在全球范围内重新配置,美国在这个全球储蓄的重新配置格局中,因为美元的强势地位、相对发达的金融市场、比较有效的储蓄配置机制等等,吸收了更多的全球储蓄,也使得美元有条件成为一个“被惯坏的孩子”;从全球流入的储蓄,自然需要贸易赤字来从宏观上平衡
中国对美国的贸易顺差,实际上也是这种全球化背景下产业结构调整的产物。中国在全球市场崛起的重要推动力,还是中国广大的市场需求以及廉价而有竞争力的劳动力。从全球范围看,中美贸易顺差更多是一种结构性的贸易顺差。过去美国对韩国、日本等的逆差实际上由于产业转移的缘故转到了中国
在美元过量发行带来的流动性泛滥的条件下,为了提高应对这种流动性冲击的能力,有必要实行更为灵活的汇率浮动,抑制投机压力,稳定升值预期,而不是仅仅关注汇率水平的波动。应该着力推进外汇管理体制的进一步改革
从外部政策看,中国应当更为积极主动地加强国际货币合作,与国际社会一起督促美元成为一个负责任的货币
在目前以美元为主的国际货币体系下,亚洲诸国应加快货币合作,逐步考虑实施“去美元化”问题,尽可能减少美元汇率过度波动对亚洲各国经济稳定增长以及资本流动的负面影响。从当前的情况来看,中国可以先行在具有较强影响力的亚洲地区致力于推进一定程度的汇率政策合作,以化解当前全球国际收支不平衡带来的风险。在具体的合作中可以涉及对外汇市场干预的协调机制和各国货币之间的稳定机制,减弱投机资本的压力。当然,从全球的范围来讲,美国作为世界第一大国,应该对解决全球经济失衡负起责任。美国应通过自身加快改革调整,以缓解世界经济矛盾。美国的货币政策不能一味地追求美国的一国经济政策目标,要负起世界主要货币发行国的责任,尽可能考虑和追求全球经济稳定的目标,推进自身的经济结构的调整。(时间:2006-5-29 来源:21世纪经济报道)