最近国家统计局公布了今年一季度的主要经济数据，其中GDP的增长率比去年四季度几乎提高了1个百分点，这又引起了对今年后三个季度经济运行趋势的讨论，因为自去年中国经济增长再次走低以来，国内外对今年中国经济前景的预测就是看高与看低两派不同意见。我是属于“看低派”，即使是有了一季度增长速度提高的事实还不会改变，主要的理由有三个：

　　一、去年经济增长速度的再次回落是趋势性的，而不是暂时性原因。

　　首先，在1998年以后国家虽然实施了力度很大的启动内需政策，但实际上只有国债所创造的投资需求上去了，消费需求仍然是稳定增长状态，如果没有2000年出口的大幅度增长，1994年以来经济持续走低的局面就不会改变，而2001年出口再次回落，经济增长随之而降，说明中国经济增长在过去两年是被外需主导的，今年美、日、欧经济的复苏势头仍不能肯定（这在后面还要讲），因此我国今年的出口水平可能不会比去年明显高出，甚至更低，外需的趋势如果没有大的变化，认为经济增长会加快就没有理由。

　　其次，今年的投资需求能否保持年初的高增长态势也有疑问。从去年看，以国债为主体的投资增长，已经占到全部新增投资的近90%，这绝不是正常情况，因为任何积极的财政政策都不是要把国家需求当成主体，而是要作为启动社会需求的杠杆，现在这个目的显然没有达到，这就是为什么今年新增发的国债要从去年的1700亿元调整到今年的1500亿元的原因，而若国债投资增量下降，今年的投资增长率能否超过去年水平就是问号。

　　此外，一季度金融运行的情况看，通货紧缩的趋势更加明显，主要表现在广义货币M2的增长率明显高出M1，这个趋势是去年三季度出现的，当时M2大约比M1的增长率高出10.5%，到年底就已经高出13.4%，而今年一季度则高出42.6%。需要解释的是，M1大约相当于企业贷款规模，而M2则包含了定期存款，如果M1的增长率高，则反映出企业的资金需求增强和资金从银行的流出大于流入，如果是M2的增长率更高则相反，是说明货币大量退出交易过程向银行回流，所以当前M2的增长率不断高出M1，正是预示着新一轮通货紧缩和增长下滑局面的形成。

　　二、美国经济目前实际是仍处在高危状态，还需要跟踪观察。

　　如何看待今年中国的外部环境，主要是如何看待美国经济复苏的前景，因为这直接关系到今年中国的外需是看涨还是看落。对美国目前经济复苏的势头能否持续，目前美国自己也是两派意见，主张美国已经结束了衰退的人说，自9.11以来，主导美国经济增长的居民消费始终没有掉下来，今年初建筑业的支出还创了近10年月度增长率的新高，劳动生产率也在上升，今年以来，美国的大部分经济指标都在上升，说明美国已经摆脱了衰退，全年增长率可能达到3.5～4%！而主张美国复苏并不稳定，还有可能再次陷入衰退的人则说，虽然美国的居民消费没有掉下来，可是去年美国的公司利润是战后最低的一年，标准普尔500家企业的利润下降的31%，而美国500强企业的利润更下跌了53%，这使得美国标准普尔指数的市盈率已高达60倍，大大高出历史平均14倍的水平，对比一向被国人所担忧的中国股市“泡沫”40倍市盈率的水平，美国股市的泡沫化程度已经大得吓人，这个泡沫一旦破掉，美国经济必然会一落千丈，而决不止是9.11以来的轻度衰退。另从美国的主要经济指标看，10个同步指数在1月份是8个上升2个下降，到3月份已经是5个上升5个下降，所以认为美国经济会稳定复苏是没有理由的。美国经济目前实际是仍处在高危状态，仍有随时崩盘的可能，还需要跟踪观察，但至少可以肯定不可能出现强劲复苏势头。美国既如此，欧洲与日本经济也不可能好到哪去，所以今年中国的外部需求没有大幅度反弹的可能，从我国的出口情况看，3月份已经明显回落了，面对这样的外部环境，说中国经济今年会大幅度反弹就没有根据。

　　三、今年初以来的统计数字让人有些迷惑。

　　如果内需与外需的趋势真如上面的分析，那为什么年初以来中国的经济增长势头会这么好，以致让许多人生出了乐观的判断，这又要说到一个老话题，即统计数字是否准确。统计局的同志经常遭到攻击，因此他们说一有说不清的问题就骂统计局的数字不准，但是今年初以来的统计数字的确让人有些迷惑。首先，从去年三季度以来经济形式一直走低，为什么到今年初形势的发展趋势会突然逆转？从数字看主要是投资上的很猛，比去年同期高出11个百分点，按理应该拉动重工业也大幅度增长，但是从工业生产看却是轻工业增长罕见地打破了近年中始终慢于重工业的势头。那么是什么拉动了轻工业的高速增长呢？从消费看，今年一季度的增长率显著低于往年，尤其是春节期间社会消费品的增长率甚至低于近10年的平均水平，那么是轻工产品的出口增长上来了吗？也不是，今年一季度出口中增长最快的是机电产品，增长了18.3%，而轻纺产品中除了塑料制品的增长率超过10%，其他大宗出口产品的增长率都没有超过8%，塑料制品也不是轻工业的大头，不可能拉动轻工业超过重工业增长。如果消费和出口都没有增加，那只有是加到库存上了，但是今年前3个月工业企业的产销率是上升的，累计还比去年提高了0.13个百分点，由此看也不是库存吸纳了轻工业的产出，这就让人感到一头雾水，也是怀疑统计数字的理由。

　　总之，仅从一季度的数字就对我国今年全年的增长趋势感到乐观，看来还为时尚早，应当继续观察。（2002-4-16）