入世会不会对明年中国的宏观经济走势有一个良好的影响？我的观点是要泼冷水的。中国今年以来的经济增长，需求拉动主要是三个方面：投资、消费和出口。投资增长率比去年几乎高了一倍以上，消费比去年增长幅度也高，只有出口增长幅度下降。我们GDP的增长速度，一季度是8.1%、二季度是7.8%，三季度变成7%了。整个GDP的增长是跟着出口走的，出口是跟着美国经济形势走的。美国经济去年九月份开始衰退，“9·11事件”以后更进入了严重衰退。美国专家已经不像在去年9月纳指暴跌之后信心十足地讲这是一个短期的调整，很快就会回升。去年9月以后暴跌讲明年二季度复苏，三季度复苏，然后讲四季度复苏，“9·11”以后没有人讲这个话。

　　最近世行和国际货币基金组织发表预测：明年国际经济增长速度大概也只有1%，1975年、1984年、1991年三次世界经济衰退时实际每一次经济增长低速最低的时候也只有1.4%，高的时候1.7%，一般认为2%以下就是衰退。如果这样的话，即使国内消费投资增长幅度再高，我们的GDP还在跟着出口下行。如果明年世界经济形势更转向萧条，包括美国、日本和欧洲在内的三大经济体都进入衰退的话，中国明年的经济肯定继续往下走，而且这场衰退绝对不会是短期的。

　　这里面既有经济问题，也有货币体制的问题。我们看日本的情况，十年之内经济泡沫破裂之后，爬不起来。美国的这场灾难我认为它的影响会持续很长时间，而且会很强烈。跟日本相比，日本直到现在都有贸易顺差，即使这么衰退出口还是有很强大的能力。美国每年贸易赤字是四千亿美元，不具备日本产业出口的竞争能力，只是一个金融泡沫，破了以后的影响会非常剧烈。

　　我们现在面临的问题是，未来几年中国经济有可能跟随美国经济和全球经济的严重衰退继续下行。现在有一种说法：中国可以一枝独秀，世界资本没有去处会到中国来。这个趋势是存在的，但是短期之内不可能会马上显现。我们很多企业在美国市场上N股，N股上市的企业基本没有柜台交易，没有二级市场的炒作，发行完了就完了，什么道理呢？美欧中型资本市场，100个研究人员只有一两个是研究中国的，他向这些客户推销金融产品的时候并不介绍中国。

　　而且就是到现在为止，虽然有“9·11”事件，有世界经济的萧条，人们也不见得对主要资本市场未来发展完全丧失信心。严重萧条3年左右，大家才可能认识到在美欧市场没有价值，可能会投资到中国来。大量进入中国的机会应该是在3年以后，那时候可能是中国经济的一个拐点。

　　我们靠国债需求来拉动中国经济，1998年以来的政策效果已经不是非常明显了。当外部需求在急速塌缩的时候，继续奉行积极的财政政策我认为它的效果更会受到非常大的局限。

　　但是我想大家经历过80年代中国的高速增长，1984年到1988年中国高速增长是由三亿城市人口的家用电器消费挑起来的，那个时期经济增长的平均速度达到了12%以上。现在中国居民消费已经进入了住房和汽车这个阶段，大件产品必须有消费信贷的配合，我们现在消费信贷的规模非常小。整个贷款比重只4%。上海人均消费信贷是五千元，上海完成第一次置业（一个家庭第一次买过商品房）的已经占了三分之一，上海二级房地产市场非常活跃。但是在北京第一次实现家庭房屋置业的只有5%，比重非常低。

　　如果四亿城镇人口人均达到上海五千元的消费信贷水平就是两万亿的贷款，两万亿的贷款可以在中国整个信贷当中的比重占到20%，发达国家达到40%，我们达到20%应该也是一个合理程度。如果说有这么一个变化，我认为汽车、住房大件产品通过消费信贷的运用，拉动中国经济在9%到10%的速度增长十年是根本不成问题的。但是我们现在的金融系统，我们的人员、制度等等都要进行改造，让他适应这种转型才能够做得到。

　　所以，即使加入WTO，我们现在的政策也应该考虑从外需转向内需，从积极的财政政策转向积极的货币政策。（2002-1-7）